Telesp: resultado fraco no primeiro trimestre não causa impacto

A Telesp apresentou na manhã desta quinta-feira seus resultados referentes ao 1T11, que vieram um pouco abaixo de nossas estimativas.

Visão Ativa – Negativo. Os números da empresa vieram mais fracos que o esperado, com margem EBITDA mais baixa, pressionada por maiores gastos com pessoal, terceiros e interconexão, levando à redução do bottom line. Apesar da do fraco desempenho, não esperamos que as ações reajam negativamente, devido à paridade existente com as ações da Vivo em função da relação de troca de 1,55 estabelecida entre VIVO4 e TLPP4 (ratio de fechamento de ontem: 1,54), e pelo fato da Vivo ter reportado ótimos resultados hoje, o que tende a puxar os papéis do grupo.

Receita cresce 1,9%YoY. Este foi o único aspecto positivo do resultado da Telesp no 1T11: a receita cresceu na comparação anual, alcançando R$ 3.966 milhões, graças ao aumento de 10,2% em longa distância e de 11,5% em dados, pautada no avanço da banda larga.

Margem EBITDA mais fraca. Os gastos operacionais da Telesp avançaram 7,7% QoQ (impactado por não recorrentes no 4T10) e 6,1% YoY. Observamos expressivo aumento nas linhas de pessoal (+23,7%YoY), de terceiros (+15,4%YoY) e interconexão (+5,6%YoY). Cabe destacar que os danos causados pelas chuvas em SP contribuiu para elevar os gastos com manutenção da rede e atendimento ao cliente. O EBITDA cedeu 6,8%YoY, chegando a R$ 1.189 milhões (-3,5% s/E), com margem de 30,0%.

Lucro cede YoY. Acompanhando a deterioração do resultado operacional, a última linha da Telesp apresentou recuo de 13,8% YoY, vindo 5,4% abaixo da nossa projeção, com lucro de R$ 418 milhões no 1T11, mesmo com resultado financeiro líquido positivo de R$ 27,9 milhões no trimestre.

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