UOL: primeiro trimestre impactado pela Diveo

O UOL apresentou seu primeiro resultado incorporando a Diveo, referente ao 1T11.

Visão Ativa – Neutro. Os números apresentados não são comparáveis com os resultados divulgados anteriormente por efeito da incorporação dos números da Diveo sem qualquer tipo de disclosure de crescimento orgânico, dificultando a análise. Pudemos observar que as margens consolidadas se elevaram, o que também deve estar associada à Diveo. Entendemos que esta aquisição, realizada em dez/10, possibilita a consolidação do UOL no segmento de dados e infraestrutura de TI, que possui bom potencial de crescimento.

Receita de publicidade e outras cresce 124%. O crescimento de 62% YoY observado na receita líquida da empresa no 1T11 se deu basicamente pelo avanço de 124% das receitas de publicidade, enquanto a receita de assinaturas cresceu 5% ante o 1T10. Esta forte expansão em “outras” está associada, principalmente, à incorporação da Diveo, porém como a companhia não segregou o efeito da aquisição do crescimento orgânico, a avaliação da qualidade da evolução desta linha fica prejudicada.

Margem EBITDA maior. Os custos do UOL cresceram 37% YoY, enquanto as despesas com vendas aumentaram 57%, e G&A aumentaram em 50%. O EBITDA do UOL avançou 108% YoY, alcançando margem EBITDA de 27,8%, aumento de 6,1p.p., o que pode estar relacionado às melhores margens da Diveo incorporadas ao resultado do UOL.

Maiores despesas financeiras afetam lucro. O maior nível de endividamento médio no 1T11 levou a empresa a apresentar resultado financeiro negativo, reduzindo o crescimento do lucro líquido para 11% YoY, chegando a R$ 25,1 milhões.

Endividamento maior, porém ainda baixo. O UOL encerrou mar/11 com dívida líquida de R$ 158 milhões (~0,5x DL/EBITDA anualizado), ante dívida de R$ 129 milhões em dez/10, já refletindo o efeito da aquisição da Diveo.

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