Vivo Participações: receita e Ebitda fortes no 4T10

A Vivo apresentou seus resultados referentes ao 4T10, com forte crescimento de receita e EBITDA, acima de nossas expectativas e do consenso de mercado. A receita líquida atingiu R$ 4.863 milhões, +1,3% sobre nossa estimativa e +10,1% YoY, puxada pelo forte crescimento da receita de serviços (+12,5%YoY), pautada no avanço das receitas com dados e VAS, bem como voz. O EBITDA também superou nossa projeção, em 10,1%, chegando a R$ 1.678 milhões, +21%YoY, graças ao crescimento de receitas, redução dos subsídios, controle das despesas com vendas e redução da interconexão. Com isso, a margem EBITDA foi de 34,5%, +2,7p.p. ante expectativa e +3,1p.p. YoY. O lucro líquido da Vivo refletiu os melhores resultados operacionais, além de menor depreciação e alíquota efetiva de IR, levando a um resultado de R$ 864 milhões, +41% s/E e +325% YoY.

Visão Ativa – Positivo. A Vivo surpreende por mais um trimestre entregando bons resultados, que vieram acima de nossas expectativas e do consenso de mercado. Nossa visão positiva está pautada no forte crescimento de receitas de dados e voz e um controle de custos eficiente. Observamos que o crescimento das receitas de serviço da Vivo foram o dobro da TIM (6%YoY), além de sustentar rentabilidade superior. Reiteramos a recomendação de COMPRA para VIVO4, nossa Top Pick no setor de telecom, e em breve divulgaremos uma revisão de estimativas para as ações da empresa.

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